最近一个月媒体，大V都在讨论 AI 有没有泡沫？导致英伟达最近一个月都在跌，甚至引发了美股大跌。

特别是这张图，英伟达投资 AI 初创企业，初创企业拿钱买英伟达的卡，感觉像是左脚踩右脚一样，自己把自己推上天。

不管观点如何，我们需要数据和事实来进行分析，

核心看点与 QDII 基金投资启示​

本文不仅提供财报原文翻译，更着重分析此次财报对持有英伟达权重的 QDII 基金的具体影响。

1. 财报核心数据速览​

• 营收炸裂：达到创纪录的 570亿美元，同比增长 62%，环比增长 22%。远超市场预期的窗口。
• 数据中心独大：数据中心业务营收 512亿美元，占比接近 90%，是绝对的增长引擎。
• 毛利率高企：保持在 73.5% 左右的惊人水平，显示出极强的定价权。
• 指引强劲：下季度营收指引 650亿美元，继续保持高增长态势。

2. 对 QDII 基金投资者的影响​

英伟达作为纳斯达克100和标普500的重要成分股，其业绩直接决定了相关 QDII 基金的短期表现。

• 利好标的：
  • 纳指 100 相关基金（如广发纳指100、国泰纳指100）：英伟达权重高，直接受益。
  • 标普信息科技 (QDII-LOF)：该基金重仓半导体行业，英伟达是其核心持仓，弹性最大。
  • 全球半导体/芯片主题基金：景顺长城全球半导体等，将直接受到提振。
• 风险提示：
  • 虽然业绩出色，但市场预期极高，“好消息出尽” 可能导致短期获利回吐，建议观察市场反应，不要盲目追高。
  • 关注 Blackwell 芯片 的产能爬坡情况，这是未来几个季度股价能否继续上涨的关键。

Nvidia Q3FY26 财报全文翻译​

核心财务亮点​

• 创纪录营收 570 亿美元，环比增长 22%，同比增长 62%
• 创纪录数据中心营收 512 亿美元，环比增长 25%，同比增长 66%

圣克拉拉，加利福尼亚州，2025年11月19日——英伟达（纳斯达克：NVDA）今日报告了截至2025年10月26日的第三季度创纪录营收570亿美元，较上一季度增长22%，较去年同期增长62%。

本季度，GAAP和Non-GAAP毛利率分别为73.4%和73.6%。

本季度，GAAP和Non-GAAP摊薄后每股收益均为1.30美元。

"Blackwell的销售表现超出预期，云GPU已售罄，"英伟达创始人兼首席执行官Jensen Huang表示。"计算需求在训练和推理方面持续加速和复合——两者都在指数级增长。我们已经进入了AI的良性循环。AI生态系统正在快速扩展——有更多的基础模型制造商、更多的AI初创公司，涉及更多行业和更多国家。AI正在无处不在地发展，同时做所有事情。"

在2026财年的前九个月，英伟达通过股票回购和现金股息向股东返还了370亿美元。截至第三季度末，公司在股票回购授权下还剩余622亿美元。

英伟达将于2025年12月26日支付下一季度每股0.01美元的现金股息，给截至2025年12月4日登记在册的所有股东。

第三季度2026财年摘要​

GAAP​

Non-GAAP​

展望​

英伟达对2026财年第四季度的展望如下：

• 预计营收为650亿美元，上下浮动2%。

• GAAP和Non-GAAP毛利率预计分别为74.8%和75.0%，上下浮动50个基点。

• GAAP和Non-GAAP运营费用预计分别约为67亿美元和50亿美元。

• GAAP和Non-GAAP其他收入和支出预计为约5亿美元的收入，不包括非市场化和公开持有的股权证券的收益和损失。

• GAAP和Non-GAAP税率预计为17.0%，上下浮动1%，不包括任何离散项目。

业务亮点​

数据中心​

• 第三季度营收创纪录，达到512亿美元，较上一季度增长25%，较去年同期增长66%。

• 公布NVIDIA Blackwell在SemiAnalysis InferenceMAX基准测试中实现了最高性能和最佳整体效率，同时相比上一代每兆瓦吞吐量提升了10倍。

• 宣布与OpenAI建立战略合作伙伴关系，为OpenAI的下一代AI基础设施部署至少10吉瓦的NVIDIA系统。

• 与谷歌云、微软、甲骨文和xAI等行业领导者合作，用数十万块NVIDIA GPU建设美国AI基础设施。

• 宣布Anthropic将首次在NVIDIA基础设施上运行和扩展，初步采用1吉瓦的NVIDIA Grace Blackwell和Vera Rubin系统计算容量。

• 宣布与英特尔合作，共同开发多代定制数据中心和PC产品，采用NVIDIA NVLink。

• 公布加速七台新超级计算机的计划，包括与甲骨文合作为美国能源部建设最大的AI超级计算机Solstice，配备10万块NVIDIA Blackwell GPU，以及另一台配备1万块NVIDIA Blackwell GPU的Equinox系统。

• 庆祝首批NVIDIA Blackwell晶圆在台积电亚利桑那工厂的美国本土生产，代表随着Blackwell进入量产阶段，美国制造业正在复兴。

• 推出NVIDIA Rubin CPX，这是一款专门为大规模上下文处理设计的新型GPU。

• 推出NVIDIA NVQLink™，这是一个开放系统架构，用于将NVIDIA GPU计算的极端性能与量子处理器紧密耦合，将被全球十多个超级计算中心采用。

• 公布Arm正在通过NVIDIA NVLink Fusion™扩展其Neoverse平台，以加速AI数据中心的应用。

• 公布Meta、微软和甲骨文将通过NVIDIA Spectrum-X™以太网网络交换机增强其AI数据中心网络。

• 推出NVIDIA Omniverse™ DSX，这是一个用于设计和运营吉瓦级AI工厂的综合开放蓝图。

• 推出NVIDIA BlueField-4，这是AI工厂操作系统的处理器，CoreWeave、戴尔科技、甲骨文云基础设施、Palo Alto Networks、红帽和VAST Data等行业领导者正在构建下一代BlueField®加速数据中心平台。

• 与诺基亚合作，将NVIDIA驱动的AI-RAN产品添加到诺基亚行业领先的RAN产品组合中，使通信服务提供商能够在NVIDIA平台上启动AI原生5G-Advanced和6G网络。

• 推出全美AI-RAN堆栈，与Booz Allen、思科、MITRE、ODC和T-Mobile等行业领先合作伙伴加速通往6G的道路。

• 与Palantir Technologies合作构建首个用于运营AI的集成技术堆栈。

• 在新的MLPerf Inference v5.1基准测试中，NVIDIA Blackwell Ultra创造了记录，并赢得了每项MLPerf Training v5.1基准测试。

• 公布英伟达正与CoreWeave、微软和Nscale等合作伙伴合作建设英国下一代AI基础设施，并宣布在英国市场投资20亿英镑。

• 与德国电信合作推出全球首个工业AI云，为德国工业转型的AI时代提供动力。

• 宣布英伟达正与韩国政府和工业领袖合作，包括现代汽车集团、三星电子、SK集团和NAVER Cloud，用超过25万块NVIDIA GPU扩展该国的AI基础设施。

游戏和AI PC​

• 第三季度游戏营收为43亿美元，较上一季度下降1%，较去年同期增长30%。

• 推出支持NVIDIA DLSS 4多帧生成和NVIDIA Reflex的《无主之地4》、《战地6》和《ARC掠夺者》。

• 在韩国首尔举办GeForce玩家节庆祝GeForce™ 25周年，这是一个包括最新NVIDIA RTX公告的现场活动。

• 推出NVIDIA RTX™ Remix更新，添加高级路径追踪粒子系统，使modders能够增强传统效果。

• 发布3D对象生成的NVIDIA蓝图、针对Windows ML的RTX优化NVIDIA TensorRT™，以及RTX AI PC上领先AI工具的性能提升。

专业可视化​

• 第三季度营收为7.6亿美元，较上一季度增长26%，较去年同期增长56%。

• 开始出货NVIDIA DGX Spark™，这是全球最小的AI超级计算机，以紧凑的形式提供NVIDIA的AI堆栈。

汽车和机器人​

• 第三季度汽车营收为5.92亿美元，较上一季度增长1%，较去年同期增长32%。

• 推出NVIDIA DRIVE AGX Hyperion™ 10自动驾驶汽车开发平台，这是一个参考计算和传感器架构，旨在使汽车制造商和开发者能够构建安全、可扩展的L4车队。

• 与Uber合作，从2027年开始扩展全球最大的L4就绪移动网络，目标是10万辆汽车。

• 公布英伟达和美国制造业和机器人技术领导者，包括Agility Robotics、亚马逊机器人、贝尔登、卡特彼勒、富士康、Figure、Lucid Motors、Skild AI、丰田、台积电和纬创，正在通过物理AI推动美国再工业化。

• 宣布领先的工业解决方案提供商，包括PTC和西门子，引入了将其广泛客户基础带入NVIDIA Omniverse™驱动的数字孪生工作流程的新服务。

• 推出NVIDIA IGX Thor™，这是一个强大的工业级平台，旨在将实时物理AI直接带到边缘。

结论​

谷歌刚推出的 Gemini 3 和 nano banana 2，效果很好，在各种评测中都排名第一，利用的是谷歌自己的 TPU 来训练和推理，但是 TensorFlow + TPU 的生态比 pytorch + Nvidia GPU 的生态差很多， huggingface 上模型的数量就能看出来，除非谷歌把自己的 TPU 拿出来出售，而且向开发者分发，否者短期内英伟达的 GPU 还是无可替代的。

普通的台式机电脑 + 一张 16G 的消费级入门显卡就可以运行 13B 以内的模型，就可以进行大模型应用的开发，更小的模型可以运行后训练的微调，整个生态非常方便。

感觉未来2~3年大量的大模型应用会落地，会推动显卡的需求越来越多

1. 开发者基于普通电脑就可以开发大模型应用
2. 大量的大模型应用面向市场推出
3. 初期采用消费级显卡或者少量服务端的显卡来推动企业尝试采用大模型来提高效率
4. 大模型应用开始落地之后，对模型和效果要求更高，需要更大的模型，更多的算力
5. 推动企业采购更多的显卡

目前的内存和存储的涨价我觉得就是飞轮开始转动的表现，继续看好英伟达，买入并坚定持有。

2025年港股红利相关的指数涨幅非常不错，涨幅都在30%左右。

市场上除了红利指数，还有一种自由现金流指数，它是筛选那些经营活动产生的现金流量净额减去资本支出后仍有充裕现金的公司。这类公司不仅盈利能力强，更重要的是能将利润转化为实实在在的现金，是财务质量的体现。

自由现金流指数的优势​

相比红利指数，自由现金流指数具有以下优势：

1. 更真实的财务质量：自由现金流剔除了会计政策的影响，更能反映企业真实的现金创造能力。有些公司利润很好但现金流很差，自由现金流指数能有效避开这类"纸面富贵"公司。

2. 成长性更好：自由现金流充裕的公司往往在行业中具有竞争优势，有更多资金用于研发、扩张或分红，长期增长潜力更大。

3. 抗风险能力更强：在经济下行周期，现金流充裕的公司更能抵御风险，不容易出现资金链断裂问题。

4. 管理层更负责任：能够产生充沛自由现金流的公司，通常管理层在资本配置方面更加理性，不会盲目扩张。

自由现金流指数的缺点​

当然，自由现金流指数也有其局限性：

1. 周期性较强：自由现金流会随经济周期波动，在经济下行期，即使优质公司的现金流也可能暂时性下滑。

2. 可能错过高成长公司：一些处于高速成长期的公司，为了抢占市场份额会大量投入资本支出，导致自由现金流为负，这类公司会被自由现金流指数排除。

3. 行业偏向性：自由现金流指数往往偏向成熟行业，如消费、医药、公用事业等，可能在科技股牛市中表现相对较弱。

4. 估值可能偏高：由于筛选标准较为严格，符合条件的公司通常市场关注度较高，估值水平相对较高。

下面是市场上有基金产品的自由现金流指数比较

前十大权重股

个人养老金制度从去年年底(2024)开始全国推广，作为社保养老金和年金的补充，养老金的第三支柱。

人口老龄化，少子化，出生人口数急剧下跌，指望基本养老保险估计只能温饱，有可能连吃饭都成问题。 因为年纪大了之后，自己做不了饭了，可能要去社区食堂吃饭之类的，花销应该比自己做饭要贵一些。如果行动有问题，饭菜需要送上门可能会更贵。

所以尽早开始专门拿出一部分钱来做养老投资应该是正确的，而且这部分免收个人所得税，虽然最后提取的时候需要收取 3%，依然是很划算的。

个人养老金可以投资存款，基金，理财，保险。存款虽然没有风险，但是收益低，而且以后低利率将会持续很长一段时间。保险感觉有点复杂，自己算不过来，容易被坑。

因为退休还有很长时间，长期来看，股票应该是跑赢债券和存款的，所以建议买指数基金，最好是红利类的指数基金，稳健一点。

红利指数也有不少，下面比较一下养老基金里跟红利有关的基金和指数。

最近的一则新闻让甲骨文暴涨，虽然后期也有回落，但是相比纳斯达克100指数还是高了不少。

OpenAI与甲骨文公司签署了一份合同，将在约5年内向后者购买价值3000亿美元的算力

如何能通过 qdii 基金持有甲骨文的股票呢？

之前介绍过投资印度的QDII基金，当时并没有结论。

印度是否值得投资？首先我们需要了解印度，了解印度的政府结构和政治制度。

问了 Google Gemini：

印度是世界上最大的民主国家，它的政治体制相当复杂。简单来说，印度是一个联邦制国家，有点像美国，但又有点像英国。

他们有总统，是国家元首，但总理才是政府首脑，掌握实权。他们的选举制度也很有意思，是世界上规模最大的选举。有很多不同的政党，每个政党都有自己的理念和支持者。

印度有几个主要的政党，其中最重要的是印度人民党（BJP）和国大党（INC）。

印度人民党是一个右翼政党，主张印度教民族主义。他们在2014年和2019年的大选中都赢得了多数席位，目前是执政党。

国大党是一个中间偏左的政党，主张世俗主义和社会主义。他们曾经长期执政，但在最近的选举中表现不佳。

莫迪目前已经连任三届印度总理。他第一次当选是在2014年，第二次是在2019年，最近一次是2024年。

印度宪法对总理的任期没有限制。所以理论上，莫迪可以一直连任下去，只要他所在的印度人民党能够赢得选举。

特斯拉也是美股中的明星股，马斯克老板特立独行赚足了眼球，甚至成了一种信仰，X上看到了好几个华人坚定买入特斯拉，还有评测 robotaxi 的。

如果想通过 QDII 基金买入特斯拉，应该买哪只，哪只的特斯拉含量最高？

越南股市最近行情炸裂，突破了前期高点。上次提到越南基金是在 2025-07-16，QDII 中仅有的一只越南基金。 到今天过去了一个月，让我们看看先看看最近的行情。

作为引领AI浪潮的最时尚也最挣钱的公司，英伟达在过去5年内涨幅高达十五倍，股价不断创出新高。

如果想借助 QDII 基金投资英伟达的股票，应该买哪只，哪只基金持仓中英伟达的比例最高？

先看看常见的纳斯达克指数和标普500指数

• 纳斯达克100指数中英伟达的权重占比8.32%
• 标普500指数中英伟达的权重占比7.35%。

除了指数型的还有很多主动型的 QDII 基金，我们可以在支付宝上进行搜索“重仓英伟达的基金”

虽然日本经历了失去的30年，但是最近日本经济明显复苏，2024届大学生就业率达到了98%，2025春季工资涨幅达到5.25%，经济强得可怕。

最近在X上甚至看到了一个帖子，里面说招人的公司建议求职者可以多申请几家公司去面试，因为面试会报销路费，这样相当于一次行程可以报销N次，还能挣钱。可见有多么缺劳动力。没找到原贴，找到一个类似的帖子，现在跟日本泡沫经济时代一样了？

日本主要的证券交易所是东京证券交易所，有两个比较著名的指数日经225指数(Nikkei 225)和东证指数(TOPIX)。

市场上投资日本的 QDII 基金主要是 ETF，费率相当低廉，大部分跟踪日经255指数，有一只跟踪东证指数，通过名称就能看出来，还有两只主动基金

数据日期：2025-07-22