越南股票市场2025年度总结：气势如虹

2025年对于越南股市来说是波澜壮阔的一年。经历了年初的波动后，越南股市在5月份之后一路长虹，并在年末创下数年来的新高。

我们见证了越南胡志明指数从年初的震荡，4月份的大跌并反弹，到8月份突破1685点，再到12月份突破1800点，最后年末站稳1700点大关的全过程。对于坚守越南市场的投资者而言，今年无疑是收获颇丰的一年。从年初到年末，越南股市的涨幅超过40%。

2025年市场回顾：V型反转，再创新高

回首2025，越南股市的走势可以概括为“先抑后扬”，过程充满了惊心动魄。

• 4月惊魂（汇率承压）：受美元持续走强影响，越南盾（VND）汇率在4月份面临巨大贬值压力。叠加全球市场对于新兴市场的风险厌恶情绪升温，外资短时间内大幅流出，导致越南股市在4月份遭遇了剧烈调整（跌幅一度超过10%），市场信心降至冰点。
• 下半年反攻：然而，基本面的强劲最终战胜了情绪的恐慌。进入下半年，随着美联储明确进入降息周期（目标中性利率降至3%左右），外部流动性压力骤减。与此同时，越南国内经济数据持续强劲，GDP增速保持在6-7%的高位，外资（FDI）重新大举涌入，推动了市场情绪的全面逆转。

特别是8月份，越南指数单月涨幅达到14%，一举突破前期高点。此后市场虽有震荡，但整体趋势向上，最终不仅收复了去年的失地，更是在年末走出了独立行情。

驱动因素：流动性与基本面共振

2025年越南股市的牛市，主要得益于两大核心驱动力：

1. 全球流动性宽松（Fed Rate Cut）： 正如我们在年中的分析中所预期的，随着美联储开启降息周期，全球资金开始回流新兴市场。越南作为前沿市场的佼佼者，自然成为了资金配置的重点。美元指数的走弱也缓解了越南盾的汇率压力，为越南央行提供了更灵活的货币政策空间。

2. “银行+龙头”的盈利驱动： 从天弘越南基金（QDII）的持仓可以看到，银行业依然是越南股市的中流砥柱，占比超过60%。2025年，随着信贷需求的恢复和息差的改善，越南上市银行交出了亮眼的财报。此外，零售、地产等龙头的业绩修复，也进一步夯实了市场的基本面。 据彭博数据显示，VN30指数在2025年的EPS增速超过了20%，估值（PE）却依然处于历史相对低位（约10倍左右），具备极高的性价比。

投资工具：天弘越南 QDII

对于国内投资者来说，天弘越南市场股票（QDII）（代码：008763/008764）依然是目前市场上投资越南最便捷的工具。

• 坚守与回报：该基金在2025年紧跟越南指数涨幅，尤其在下半年的反弹中表现优异。
• 策略有效：基金经理坚持“自上而下”配置行业（重仓银行），“自下而上”精选个股（外资持股上限股）的策略，在2025年得到了市场的验证。

2026年展望：戴维斯双击可期

展望2026年，我们对越南股市依然保持乐观。

• 估值修复：虽然2025年涨幅不小，但越南股市的估值相较于周边东南亚国家仍有优势。
• 盈利增长：随着“China + 1”战略的深入，越南作为全球供应链重要一环的地位不可动摇。出口的持续增长将带动相关上市公司的盈利预期。

如果说2025年是“信心修复”的一年，那么2026年有望迎来盈利与估值提升的 “戴维斯双击”。对于长期投资者而言，每一次回调可能都是不错的上车机会。